ආර්ථිකය තුළින් ඔබ හැළුණු ආයෝඡනයක් නොලැබෙන ආයෝජනයක්
ණය අර්බුදය ආරම්භ විය.
අර්බුදයේ අවසන් ඉතිහාසය ලියා ඇති විට, එය වැරදියට හරියටම හරියටම අපට වඩා හොඳ අදහසක් ඇති බව පෙනේ.
එහෙත් දැන් පවා 2007 දී CDO වෙළඳපොළේ මෙන් ගෝලීය නය වෙලඳපොල දුෂ්කරතා නිවාස වෙලඳපොලෙහි එතරම් ප්රමාණයකින් ආරම්භ වී නැති බව පෙනේ.
සුරක්ෂිත ණය සම්බන්ධ වගකීමක් යනු කුමක්ද?
ඉතින්, හරියටම හරියටම සීඩීඕ කියන්නේ? අද පවා ඔබේ සාමාන්ය ඇමරිකානුවන්ට කිසිදාක අසා නැති දෙයක් විය හැක්කේ ආර්ථිකයට විශාල වශයෙන් කරදරයක් විය හැකිද?
ඒවාට පිළිතුරු දීමට වඩා එම ප්රශ්න ඇසීමට වඩා පහසු වේ. ඒත් අපි උත්සාහ කරමු.
1987 දී ඩ්රෙක්සල් බර්න්හැම් ලැම්බට් ඉන්කෝපරේෂන්හි සුරැකුම්පත් කළ ණය බැඳීම් නිර්මාණය කරන ලද්දේ ඩ්රෙක්සල් බර්න්හැම් ලැම්බර්ට් ඉන්කෝපරේෂන් විසින්ය. වසර 10 ක් තුල, සීඩීඕස් ඊනියා ව්යුත්පන්න වෙලඳපොලෙහි ප්රධාන බලවේගය බවට පත් විය. එය ව්යුත්පන්නයේ වටිනාකම "වෙනත්" වත්කම්. එහෙත් විකල්පයන්, ඇමතුම් සහ ණය පැහැර හැරීම් හුවමාරු වැනි සරල සෘජු ව්යුත්පන්නයන් මෙන් නොව, සාමාන්යෙන් පුද්ගලයා තේරුම් ගැනීමට නොහැකි වූ සීඕඩබ්ලිව් (බ්ලැක්බර්ග් ප්රවෘත්ති සංස්කාරකයෙකු ලෙස මා නැවත වරක් බ්ලොග්බර්ග් නිව්ස් හි සංස්කාරකයෙකු වූ විට, වීදි ඉන්ඩියර්ස්, ව්යුත්පන්න වෙලඳ පොලවල වඩාත් ව්යාජ කොන් පැහැති විස්තර කිරීමට බොහෝ දුරට අසාර්ථක විය.)
එහි ගැටළුව විය.
CDOs "සැබෑ" නොවේ. ඔවුන් ඉදි කළා. එක් අයෙකුට තර්ක කළ හැකිය, ඒවා වෙනත් ඉදිකිරීම් මත ඉදි කරන ලදී.
සීඩීඕ හි සීඅයිඕ හි ආයෝජන බැංකුවක් ස්ථාවර ආදායම් වෙළෙඳපොළෙන් බොහෝ විට ඉහල ඉපයුම් කසල බැඳුම්කර, උකස්-පිටුබලය සහිත සුරැකුම්පත් , ණය-පෙරනිමි හුවමාරු සහ අනෙකුත් ඉහළ අවදානමක් සහිත ඉහළ අස්වැන්නක් ලබා ගත් වත්කම් මාලාවක් එකතු කර ඇත.
පසුව ආයෝඡන බැංකුව CDO හි ආයෝජකයින්ට එම වත්කම් වලින් මුදල් ප්රවාහයන් බෙදාහැරීමට සංස්ථාපිත ව්යුහයක් නිර්මාණය කරන ලදී.
ඒක සරළයි. නමුත් මෙන්න උවමනාව: CDOs නිශ්චිත අවධානමක් හා විපාකයක් සහිත ආයෝජනයක් ලෙස අලෙවි කරන ලදී. වෙනත් වචනවලින් කිවහොත්, ඔබ මිලදී ගත්තා නම් ඔබ ඔබේ ප්රාග්ධය අවදානමට හිලව් කළ හැකි බව ඔබට දැන ගත හැකි වනු ඇත. CDO නිර්මාණය කරන ලද ආයෝජන බැංකු ඒවායේ මූලික සාධකය වූයේ යටින් පවතින වත්කම් නොවේ. වෙනුවට, CDO සඳහා යතුර වන්නේ මුදල් ප්රවාහයන් නිර්මාණය කිරීම හා බෙදා හැරීම සඳහා ගණිතමය ගණනය කිරීම් භාවිතා කිරීමයි. වෙනත් වචනවලින් කිවහොත්, සීඩීඕ හි පදනම පදනම් වූයේ උකස, බැඳුම්කර හෝ ව්යුත්පන්නයක් නොවේ - එය ප්රමිතීන් හා වෙළඳාම්වල ඇල්ගොරිතමයන් විය. විශේෂයෙන් සීඩීඕ හි වෙළඳපොළ 2001 දී ක්ෂුද්රජීවී මිල මිල සීඝ්රයෙන් මිල දී ගැනීමට පහසු වූ Gaussian Copula නමැති සූත්රයක් සොයා ගැනීමත් සමඟ ක්ෂණිකව සිදු විය.
එහෙත් සීඩීඑස් හි විශාල ශක්තිය පෙනෙන්නට තිබුනේ - ඉහළ ප්රතිලාභ උත්පාදනය කරන විට අවදානමෙන් ආරක්ෂා වන සංකීර්ණ සූත්ර - දෝෂ සහිත විය. බොහෝ විට වෝල් වීදියේ නිතරම සිදුවන්නේ, කාමරයේ සිටින දක්ෂතම මිත්රයන් බොහෝ විට ගොසිනි.
පහළ බෑවුම
2007 මුල් භාගයේ දී වෝල් වීදිය CDO ලෝකයෙහි පළමු භූමිකාව දැනුනේය. උකස් වෙළද පොලවල පැහැර හැරීම් වැඩි විය. බොහෝ සීඩීඅයි, උකස් පදනම් කරගත් ව්යුත්පන්න ඇතුළු අවදානම් සහිත, අවමුඛ උකස්කර ඇතුලු විය.
සුරැකුම්පත් කළමණාකරුවන්, වාණිජ සහ ආයෝජන බැංකු සහ විශ්රාම වැටුප් අරමුදල්, CDO වල විශාල මිලදී ගන්නන් විය. CDO හි කේන්ද්රයේ වත්කම් පැවතුණේය. ඊටත් වඩා වැදගත් වන්නේ, අවදානමෙන් ආයෝජකයින් ආරක්ෂා කිරීම සඳහා යොදාගත් ගණිත මාදිලිය ක්රියාකාරී නොවේ.
සංකීර්ණ කරුණු වූයේ සීඩීඕ කොටස් විකුණා දැමීමට වෙළඳපොළක් නොමැති බවයි. සංයුක්ත තැටි හුවමාරුවීම් හුවමාරු කර නැත. CDOs සැබැවින්ම වෙළඳාම් කිරීම සඳහා ව්යුහගත කර නැත. ඔබ එක් එක් කෙනා ඔබේ ආයෝජන කළ විට, එය ගොඩක් කිරීමට ඔබට නොහැකි විය.
CDO කළමනාකරුවන් ඒ හා සමාන බැඳීමක් ඇති විය.
භීතිය පැතිර යාමත් සමඟ CDOs 'යටින් පැවති වත්කම් සඳහා වෙළඳපොළ අතුරුදහන් විය. එකවරම සීඩීඑස් විසින් පවත්වාගෙන යනු ලැබූ swaps, subprime-mortgage ව්යුත්පන්න සහ අනෙකුත් සුරැකුම් තැන්පත් කිරීමට නොහැකි විය.
අවාසනාවට
2008 වසරේ මුල් භාගය වන විට, දැන් අර්බුදයේ අර්බුදය ලෙස හඳුන්වන CDO අර්බුදය ක්රමානුකූලව උද්ගත වී තිබේ.
සීඩීඕ වෙලඳපොල කඩා වැටුණු විට, ව්යුත්පන්න වෙලඳාමෙන් බොහෝමයක් එය සමග පැටලී තිබේ. හෙජිං අරමුදල් යලි ඇද වැටේ. අන්තරායන් පිලිබඳව වෝල් වීදියට අනතුරු ඇඟවීමට අසමත් වූ ක්රෙඩිට්-ශ්රේණිගත කිරීමේ ආයතන, ඔවුන්ගේ කීර්ති නාමයට දැඩි හානි සිදුවිය. බැංකු හා තැරැව්කාර ආයතන ඔවුන්ගේ ප්රාග්ධනය වැඩිකර ගැනීම සඳහා පොරවැදී සිටිති.
2008 මාර්තු මාසයේදී CDO වෙළෙඳපොළේ ගැටලු පිළිබඳ ප්රථම දර්ශකයන්ගෙන් පසුව යන්තම් වසරකට මඳක් වැඩි කාලයක් ගත විය. වෝල් වීදියේ විශාලතම හා කීර්තිමත් සමාගම්වලින් එකක් වන Bear Bear Stearns බිඳ වැටුනි.
අවසානයේ දී, බැඳුම්කර රක්ෂණ සමාගම් ඔවුන්ගේ ණය ශ්රේණි පහළ දැමූ බවට (වැටීම වෙලඳපොලෙහි තවත් අර්බුදයක් නිර්මානය කිරීම) පහත වැටිණ. රාජ්ය නියාමකයින් ණය ශ්රේණිගත කරන්නේ කෙසේ ද යන්න බලපාන්නා වූ අතර, ණය වෙලඳපොලවල සමහර ප්රධාන ක්රීඩකයින් ව්යාපාරයේ සිය කොටස් අඩු කර හෝ ක්රීඩා සම්පූර්ණයෙන්ම පිටතට ඇද දැමිනි.
2008 මැද භාගයේදී, කිසිවෙකු ආරක්ෂිත නොවූ බව පැහැදිලිය. දූවිලි පියවා ගත් විට, විගණන නිලධාරීන් විසින් හානි ගණනය කිරීමට පටන් ගත්හ. සෑම දෙයක්ම කිසිදාක ආයෝජනය කර නැති අය පවා මිලය ගෙවීම අවසන් කරගන්නා බව පැහැදිලි විය.