අවදානම හා ආයෝඡනය දෙස බලන විට ආයෝජන වටිනාකම
පහත දැක්වෙන දෑ අර්ථවත් වටිනාකමක් ආයෝජකයෙකු සිතන්නේ කෙසේදැයි පැහැදිලි උදාහරණයක් ලෙස පමනි. අපි ඕනෑම භාණ්ඩයක් හෝ ආරක්ෂාවක් මිලදී ගැනීමට හෝ විකිණීම සඳහා හෝ කිසිදු නිර්දේශයක් හෝ නිර්දේශයක් නොකෙරේ. ඔබ මෙම ලිපියෙන් දකින විට ඔබ තවමත් කියවා ඇති තොරතුරු අනිවාර්යයෙන්ම නිවැරදි වේ. තවද, ගූගල් ආයතනයේ නිර්මාතෘ, සර්ජි බ්රින් සහ ලැරී පේජ් වෙත මට විශාල ගෞරවයක් ඇති බව ප්රකාශ කරමි. ඔවුන් ලොව නිශ්චිතවම දියුණු කර ඇති අතර, අසංඛ්යාත ව්යවසායන් වෙබ් අඩවියේ ආදායම ජනනය කිරීමට, අපගේ ජාතියේ දළ දේශීය නිෂ්පාදිතය හා සමහරවිට ජීවන ප්රමිතීන් වැඩි කිරීමට පවා ඉඩ සලසයි. මෙම ප්රකාශය ඔවුන් ගැන සැලකිල්ලක් නොදක්වන නමුත් මූලධර්මයන්ට වඩා ප්රබල චලනය මත වෝල් ස්ට්රීට් සමපේක්ෂකයින්ගේ වොෂිංටනයේ ස්කන්ධය.
බර්ක්ෂයර් හෙතවේ එදිරිව. ගූගල්: ගණන් කථාව
ගාර්ඩීස් හි නිර්මාකයින් වන ලැරී පේජ් සහ බර්ක්ෂයර් හවාාවේ විශාල පංකා වන්නේය. සරල ව්යායාමයක් ලෙස, මෙම සමාගම් දෙක සසඳා බලන්න. සැබැවින්ම අනන්ය වෙළෙඳපොළ ප්රාග්ධනීකරණය (වර්තමාන වෙළෙඳපොළ අගය අනුව සමාගමෙහි ඇති කැපී පෙනෙන සාමාන්ය කොටස්වල කොටස් මිලදී ගැනීමට ගතවන මිල ගණන්වල), එම එක් එක් අදාළ ආයතනයක ඔහුගේ හෝ ඇයගේ මුදල් සඳහා ආයෝජකයෙකු යනු කුමක්ද?
බර්ක්ෂයර් හතක් සමග, ඔබ සුළු හෝ අඩු ණයක් ඇති ව්යාපාරයක් (සම්ප්රදායික අර්ථයෙන් ගත් විට; රක්ෂන සංචිතයන් සැබෑ බැරකම් වුවත්, වාර්තාගත ණය සංඛ්යා වල සාධාරණ මුදල සමාගම් සංග්රහයෙන් සහතික නොකෙරේ. සමාගමට අනුව, එම මුදල් සඳහා ඔවුන්ට වගකියනු නොලබන නමුත් GAAP හි සීමාවන් නිසා ඒවා වාර්තා කළ යුතුය), වෙල්ස් ෆාර්ගෝ, කොකා-කෝලා, වෝල් මාර්ට් සහ වොෂින්ටන් වැනි ව්යාපාරවල ආයෝජනය කරන ඩොලර් බිලියන 47 ක් තැපැල්, ඩොලර් බිලියන 45 ක් සහ ශුද්ධ ආදායම ඩොලර් බිලියන 8.5 ක්.
බොහෝ විට වඩාත් වැදගත් වන්නේ, සාමාන්යයෙන් නොගැලපෙන විවිධාකාර මෙහෙයුම් ගණන 96 කට වඩා වැඩි ආදායමක් ලබා ඇති බවයි. මෙයින් අදහස් කරන්නේ කැලිෆෝනියාවේ 9.0 ක භූමිකම්පාවක් නිසා හෝ නිව් යෝක්හි දරුණු සුළි කුණාටුවක් නිසා රක්ෂණ කණ්ඩායමට විනාශකාරී අලාභයක් අත්විඳින්නේ නම්, කැන්ඩි සමාගම සහ ගෘහ භාණ්ඩ ව්යාපාර තවමත් රථවාහන හැසිරවීම සඳහා මුදල් උත්පාදනය කිරීමට යන්නේ ය.
අනෙක් අතට ගූගල් සමඟ ඔබ මුළු ව්යාපාරයටම එකම මිලක් ගෙවනවා. තවමත් ඔබට ශුද්ධ ආදායම ඩොලර් බිලියන 1.5 ක් උපයා ඇති සමාගමක් පමණි. ණය හෝ සුළු වශයෙන් නැත. ඉතිරි ශේෂ පත්රය මත ඩොලර් බිලියන 9 කි. බොහෝමයක් සම්බන්ධයෙනි. සැබවින්ම සිය ආදායම එක් මූලාශ්රයකින් ගෙවනු ලැබේ.
වෙළඳපොලේ අන්තර්ජාල සමාගම මත එවැනි ඉහළ තක්සේරුවක් තබා ඇති අතර බර්ක්ෂයර් වඩා සාධාරණව මිල කළ යුත්තේ ඇයි? ගූගල් වර්ධනයේ පුපුරන සුලු කිසිවක් නො වී ය. කෙසේවෙතත්, සමාගමේ 63% ක වත්මන් ඉපැයීම් - අනර්ඝ p / e අනුපාතය , නිසැකවම සහතික විය - මෙම සමාගම බර්ක්ෂයර් මට්ටම් දක්වා ලාභය වර්ධනය කරගත්තත් - ඩොලර් බිලියන 8.5 ක් - ද්රවශීල වත්කම් හා විකිණිය හැකි සුරැකුම්පත් නොමැති වොරන් බෆට් ඉදි කර ඇති අතර එය විවිධාංගීකෘත ආදායම් මාර්ගයක් නොතිබෙනු ඇති අතර, තරගකාරී පරිසරය තුළ සිදුවන වෙනස්කම් වලට එය වඩා අවදානමට ලක් වේ. පාරිභෝගිකයින්ගේ චිත්තවේගීය වෙනස්කම් රැයකින් සිදු වන්නේ රාත්රී කාලයේදී සිදු වන කර්මාන්තයක් තුළ ගූගල් සමාගම ක්රියාත්මක වන බව ඔබ සිතන විට විශාල සැලකිලිමත් වීමකි.
මේ අවස්ථාවේදී වර්ධනය මන්දගාමී වීමට පටන් ගනී. බහුතරය හැකිලෙනු ඇත, එයින් අදහස් කරන්නේ ඊලඟ වසර කිහිපය තුළ එහි ඉපැයීම් 600% කින් වර්ධනය වුවහොත්, එය විශාල සංඛ්යා නීතියට යටත් වුවහොත් අවසානයේ දී වැඩිවෙමින් පවතින මුදල් ඔවුන්ගේම නැංගුරම පෙරලා දැමිය හැකි ය - ප්රතිඵලය වනු ඇත්තේ අද දිනට සාපේක්ෂව වෙළඳපොළ ප්රාග්ධනීකරණයක් වන අතර, දිගු කාල සීමාවක් තුළ කොටස් මිලෙහි කිසිදු මිලක් වැඩිවීමකට තුඩු නොදෙයි.
පෙනෙන්නට පුළුවනි
වෙනත් වචනවලින් කියනවා නම්, බර්ක්ස්ෂීර් හවාටේ ඩොලර් දශ ලක්ෂ 98,500 බැගින් කොටස් වලින් ඩොලර් 420 කට වඩා ගූගල්ට වඩා සැහැල්ලු හා සුරක්ෂිත ය. මිනිසුන් අපේක්ෂා කරන්නේ කෙටිකාලීන මිල ඉක්මවීමයි. මන්දයත් වඩා පිරිවිතර වෙලඳපොලේ ඊටත් වඩා වැඩියෙන් පිරිවැටුමකින් තොරව කිසිවක් නවත්වන කිසිවක් නැත. බෙන්ජමින් ග්රැහැම් ය. ප්රධාන වෙනස වන්නේ බර්ක්ෂයර් හවාටේහි ආයෝජකයාට දැනෙන ස්ථාවර ව්යාපාරයක කොටස් හිමිකරුවෙකු බවට පත්වීමට ඉඩ ඇති බවය. ඉදිරි දශක කිහිපය තුළ ගෞරවනීය අනුපාතයකින් සංයෝජනයක් බවට පත්වන විට ගූගල් හිමිකරු ව්යසනකාරී මූල්යමය තත්වයන්ට මුහුන දී සිටී අලාභයක් හෝ ප්රාග්ධන අක්රිය වීමක් බලාපොරොත්තු විය හැකි ප්රමාණයට වඩා අඩු වර්ධන අනුපාතයකට හැරවීම මගින් සමාගම කලකිරීමට පත් විය යුතුය.
පෞද්ගලිකව, මම මෙම ව්යාපාරය තුළ ආඩම්බරයට පත් වූ අය කවදාවත් තේරුම් ගෙන නැත - තේමා උද්යාන හෝ ක්රීඩා වලින් ඔබේ කකුල් ලබා ගන්න; ආයෝජනයේ ඉලක්කය විය යුත්තේ ඔබේ පුද්ගලික බාධක අනුපාතය ඉක්මවා යමින් සහතික කළ අනුපාතිකයන් සෑහෙන මට්ටමකට ගෙන ඒමයි.
ගූගල් එදිරිව. බර්ක්ෂයර් හෙතවේ, අවුරුදු නවයකට පසුව
සමහර ව්යුත්පන්න ක්රියාකාරකම් සඳහා ගිණුමක් සඳහා සුළු ගිණුම්කරණ ගැලපුම් කිහිපයක් සහිත බර්ක්ස්ෂීර් හවාටය වසරකට පසු බදු ලාභයෙන් ඩොලර් බිලියන 20 ක් ජනනය කරනු ලැබේ. ඊට ඉහලින් සඳහන් කළ පරිදි, එය GAAP හි ස්වභාවය නිසා කලින් සඳහන් කළ පරිදි පෙනෙන්නේ නැතැයි පෙනෙන ආදායම් ඉපැයීම් වලින් ඩොලර් බිලියන ගනන් ජනනය කරයි. ඩොලර් බිලියන 250 කට ආසන්න ශුද්ධ වටිනාකමක් ඇත. සෑම සිතිය හැකි කර්මාන්තයක් හරහාම එය විවිධාංගීකරණය වී ඇත. ඇත්ත වශයෙන්ම, කෙචප්, ස්වර්ණාභරණ, රක්ෂණය, ගෘහ භාණ්ඩ, දුම්රිය භාණ්ඩ ප්රවාහන සේවා සහ තවත් දේවල් විකිණීම වැනි දේවල් විකිණීමෙන් ලැබෙන ලාභය නිසා ගූගල් වසා දැමීමට හැකි වන තාක්ෂණික වෙනස්කම් වලට බොහෝ දුරට ඉඩ ඇත. මෙය කළමනාකරණය කිරීම සඳහා ප්රමාණවත් තරම් බුද්ධිමත් වුවද, තාක්ෂනික දැවැන්තයා වෛද්ය හා බලශක්ති සමාගම් වලින් සෑම දෙයක්ම ආයෝජනය කර තිබේ. ආයෝජකයින් Berkshire Hathaway අගය ඩොලර් බිලියන 341 ක්.
ගූගල් හෝ අක්ෂරමාලාව නම් එය දැන් නම් කරන ලද්දේ Berkshire Hathaway හි ව්යාපාර සංස්ථාව වෙනස් කිරීම නිසා අනෙකුත් කර්මාන්ත වල ව්යාප්තිය නිසා එහි ප්රධාන සෙවුම් එන්ජිම මත රඳාපැවතීම අඩු කර ගැනීමෙනි. තත්වයන්ගෙන් පසු ඩොලර් බිලියන 14.4 ක බදු ගෙවීමෙන් පසු ලාභය ඩොලර් බිලියන 112 ක් පමණ වේ. ආයෝජකයින් එය ඩොලර් බිලියන 505 ක අගයක් ගනී.
P / e අනුපාතය පශ්චාත් අර්බුදය තුළ 2008-2009 බිඳවැටීමෙහිදී අධිශ්ඨාපනය විය. ගූගල් කොටස් මිල වටිනාකම් අහිමි වූ විට IPO කොටස් වලින් ලබාගත් ජයග්රහනයන්ගෙන් වැඩි හරියක් මැකී ගියේය. කෙසේ වෙතත්, සුභවාදීව නැවතත් ආයෝජකයින් නැවත වරක් ඇපලෝ අනුපාතයට සාපේක්ෂව විශේෂයෙන් බුද්ධිමත් නොවේ. Apple විසින් බදු ගෙවීමෙන් පසු ඩොලර් බිලියන 39.5 කට වඩා වැඩියි. ආයෝජකයින් එය ගූගල් වලට වඩා ඩොලර් බිලියන 680 ක අගයක් ගනී.
මේ වන විට ආයෝජන දෙකම සාර්ථකව ඉටු වී ඇත. බර්ක්ෂයර් හෙට්ටවේ, අඩු අගයක් ගනී, 210.09% කින් වැඩිවී තිබේ. තවදුරටත් අධිප්රමාණය වන ගූගල්, 349.12% කින් ඉහල ගොස් තිබේ. මම බර්ක්ස්ෂීර් හැත්තෑවේ හිමියන්ට රාත්රියක නින්ද ගියත් ගූගල් මෑත විවිධාංගීකරණ කටයුතු නිසා එය මට ඊටත් වඩා භයානකයි. එය ඉතාම සාර්ථක වූ, ස්ථාවර නිල් චිපයක් බවට පත් විය හැකිය.