2010 සහ 2011 වර්ෂවල අර්බුදයේ උච්චතම අවස්ථාවලදී සිදුවිය හැකි නය පැහැර හැරීමේ අවදානමක් සහිත රටක් ලෙස මෙම රටවල් පහට පෙනෙන්නට තිබුණද, සමස්තයක් වශයෙන් ලෝකයටම තම දේශසීමා ඉක්මවා යන දුරදිග යන ප්රතිවිපාක ළඟපාත තිබේ.
සැබවින්ම, එංගලන්ත බැංකුවේ ප්රධානියා එය හැඳින්වූයේ "ඔක්තෝබර් මාසයේ සිට 1930 ගණන්වල සිට, නොඅඩු ලෙසින්" වඩාත් බරපතල මූල්ය අර්බුදය ලෙසය.
අර්බුදය ආරම්භ වූයේ කෙසේද?
යුරෝපයේ හා ලෝකය පුරා රටවල අස්ථාවර මූල්ය ප්රතිපත්තිය නිරූපනය කර ඇති 2008-2009 එක්සත් ජනපද මූල්ය අර්බුදයෙන් පසුව ගෝලීය ආර්ථිකය මන්දගාමී වර්ධනයක් අත්කරගෙන තිබේ. වසර ගනනාවක් තිස්සේ හෘදයාකාරීව වියදම් කොට මූල්ය ප්රතිසංස්කරණ සිදුකිරීමට අසමත් වූ ග්රීසිය, දුර්වල වර්ධනයේ දුර්වලතාවයක් දැනෙන ප්රථමයෙන් එකක් විය. වර්ධනය මන්දගාමී වන විට බදු ආදායම ද ඉහල මට්ටමක පවතී. ප්රතිඵලය වූයේ, 2009 අගභාගයේදී නව අග්රාමාත්ය ජෝර්ජ් පැපන්ද්රියෝ, ජාතික හිඟයේ ප්රමාණය හෙළි කිරීමට පෙර පැවති ආන්ඩු අසමත් වූ බව නිවේදනය කිරීමට බල කෙරුනි. ඇත්ත වශයෙන්ම, ග්රීසියේ නය විශාල වශයෙන් විශාල වන අතර එය සමස්ත ජාතියේ ආර්ථිකයේ ප්රමාණය ඉක්මවා යන අතර, එම ප්රශ්නය තවදුරටත් සැඟවීමට රටට නොහැකි විය.
යුරෝපීය සංගමය හා යුරෝපීය මහ බැංකුව (ඊසීබී) විසින් යුරෝපීය මහ බැංකුව සහ යුරෝපීය මහ බැංකුව විසින් ඇප මත මුදාහැරීමට මාලාවක් අවශ්ය වූ අතර ග්රීසියේ බැඳුම්කරවල ඉහල ප්රතිලාභ ඉල්ලා සිටි ආයෝජකයෝ ඊට ප්රතිචාර දැක්වූහ. ග්රීසියේ සිදු වූ දේට සමාන ගැටලු අපේක්ෂා කරමින්, කලාපයේ අනෙක් බෙහෙවින් නයගැතිව සිටින රටවල්වල බැඳුම්කර පොලී ඉපැයීම් ආරම්භ කලේ ය.
මෙම වර්ගයේ අර්බුදයට ප්රතිචාර වශයෙන් බැඳුම්කර පොලී ඉවහල් වන්නේ ඇයි? එහි ප්රතිවිපාක මොනවාද?
ඉහළ යන බැඳුම්කර පොලී අනුපාතය ඉතා සරල ය: ආයෝජකයන්ට රටේ බැඳුම්කර ආයෝජනය කිරීම සම්බන්ධව වැඩි අවදානමක් දක්වයි නම් එම අවදානම සඳහා ඔවුන්ට ඉහල ප්රතිලාභයක් අවශ්ය වනු ඇත. මෙය විෂම චක්රයක් ආරම්භ කරයි: ඉහළ අස්වැන්නක් සඳහා ඉල්ලුම, අර්බුදයේ රටට ඉහළ නයගැනීම් පිරිවැයක් ලෙස, ඊටත් වඩා මූල්ය අක්රමිකතාවලට තුඩු දෙයි, ආයෝජකයින්ට ඉහල අස්වැන්නක් ඉල්ලා සිටීම හා එසේ ය. ආයෝජකයින්ගේ විශ්වාසය අහිමි වීම සාමාන්යයෙන් විකිණීම හේතුකොටගෙන රටට පමණක් නොව, එතරම් දුර්වල මූල්ය පහසුකම් ඇති වෙනත් රටවලටද බලපායි. සාමාන්යයෙන් "වසංගතය" ලෙස හැඳින්වේ.
යුරෝපීය ආන්ඩු අර්බුදය පිලිබඳව කළේ කුමක්ද?
යුරෝපා සංගමය ක්රියා කර ඇති නමුත්, එය වෘත්තීය සමිතිවල සියලු ජාතීන්ගේ අනුමැතිය අවශ්ය බැවින් එය මන්දගාමීව ගමන් කර ඇත. මෙතෙක් ක්රියාත්මක වූ මූලික ක්රියාමාර්ග යුරෝපයේ අර්බුදකාරී ආර්ථිකයන් සඳහා ඇපකැපවීම් මාලාවක් විය. යුරෝපීය සංගමය හා ජාත්යන්තර මූල්ය අරමුදල යුරෝ බිලියන 110 (ග්රීසීය ඩොලර් බිලියන 163 ක්) මුදා හරින ලද වසන්තය වන විට ග්රීසියට මුදාහරිනු ලැබීය. 2011 වසරේ මැද භාගයේදී ග්රීසියට දෙවන ඇපදීමක් අවශ්ය වූ අතර එය ඩොලර් බිලියන 157 ක් පමණ වේ.
2012 මාර්තු 9 දා ග්රීසියේ සහ එහි නය හිමියන්ට තවත් ඇපදීමේ අරමුදල් සඳහා වේදිකාව සැකසූ නය ප්රතිව්යුහකරනයකට එකඟ විය. අයර්ලන්තය හා පෘතුගාලය 2010 නොවැම්බර් සහ මැයි මාසවලදී ඇපබැඳීම් ලබා ඇත. ආර්ථික දුෂ්කරතා ඇති රටවල් සඳහා හදිසි ණය ලබා දීම සඳහා යුරෝ කලාපීය සාමාජික රටවල යුරෝපීය මූල්ය ස්ථාවර පහසුකම් (EFSF) නිර්මානය කලේය.
යුරෝපීය මහ බැංකුව ද සම්බන්ධ විය. ඉතාලිය හා ස්පාඤ්ඤය වැනි රටවලට තවදුරටත් නොතිබිය හැකි මට්ටමකට ඇද දැමීම නිසා අස්වැන්න නෙලීමෙන් වළක්වා ගැනීම සඳහා අවශ්ය නම්, ආන්ඩුවේ බැඳුම්කර මිලට ගැනීම සඳහා 2011 අගෝස්තු මාසයේ දී මහ බැංකුව සැලැසුමක් නිවේදනය කලේය. 2011 දෙසැම්බරයේ දී ඊසීබීය යුරෝ බිලියන 489 (ඩොලර් බිලියන 639) යුරෝපීය කලාපයේ කලබැගෑනිය බැංකු සඳහා ලබා දුන් ණය ප්රමාණයෙන් ලබා ගත් අතර 2012 පෙබරවාරියේ දෙවන වටයකින් එය අනුගමනය විය. මෙම වැඩසටහන සඳහා නම දිගු කාලීන ප්රති මූල්ය ක්රියාකාරීත්වය හෝ LTRO .
බොහෝ මූල්ය ආයතන 2012 වසරේදී ණය ගෙවීමට සිදුවූ අතර, ණය ලබා දීම වෙනුවට ඔවුන්ගේ සංචිතවල රඳවා ගැනීමට සිදුවිය. මන්ද ආර්ථික වර්ධනයට බරින් ම වැඩිවී ණය අර්බුදය වඩාත් නරක අතට හැරීමට හැකි විය. මෙහි ප්රතිපලයක් ලෙස, මෙම විභව ප්රශ්නය වළක්වා ගැනීමට බැංකු ශේෂ පත්රය වැඩිදියුනු කිරීමට ඊසීබී උත්සාහ කලේය.
යුරෝපීය ප්රතිපත්ති සම්පාදකයින් විසින් ගත් ක්රියාමාර්ග කෙටි කාලීනව මූල්ය වෙලඳපොලවල් ස්ථාවර කර ගැනීමට උපකාර කලද, ඔවුන් "පල්ලම් පහළට පයින් ගැසීම" හෝ පශ්චාත් දිනයක සැබෑ විසඳුම කල් දැමීම පුලුල් ලෙස විවේචනයට ලක් විය. ඊට අමතරව විශාල ගැටලුවක් පැනනැඟුණු අතර, යුරෝපීය මහ බැංකුව විසින් ගලවා ගැනීමට තරම් කුඩා ග්රීසිය යුරෝපීය මහ බැංකුව වන අතර ඉතාලිය හා ස්පාඤ්ඤය ගලවා ගැනීමට විශාල වේ. එබැවින්, 2010 මූල්ය වර්ෂයේ දී, 2011 හා 2012 වර්ෂවලදී විවිධ මූල්ය අංශවල වෙළෙඳපොළ සඳහා ප්රධානතම ගැටළුවක් විය.
යුරෝපීය මහ බැංකුවේ සභාපති මාරියෝ ඩ්රාගි, 2012 දී යුරෝ කලාපය එකට තබා ගැනීම සඳහා අවශ්ය "ඕනෑම දෙයක්" ඉටු කරන බව නිවේදනය කලේය. ලොව වටා වෙළඳ පළ වහාම ප්රවෘත්ති පළ කළ අතර, යුරෝපීය රටවල අස්වැන්න අවුරුද්දේ දෙවන භාගයේදී තියුනු ලෙස පහත වැටුනි. (මතක තබා ගන්න, මිල සහ අස්වැන්න ප්රතිවිරුද්ධ දිශාවන් ඔස්සේ ගමන් කරන්න.) ඩ්රාගිගේ ප්රකාශය ගැටලුව විසඳුවේ නැතත්, කලාපයේ කුඩා රටවල්වල බැඳුම්කර මිලට ගැනීම ආයෝජකයින් වඩාත් පහසු කරවයි. අඩු අස්වැන්නක්, ඉහල ණය රාජ්යයන් ඔවුන්ගේ පුළුල් ගැටළු විසඳීමට කාලය මිඩංගු කර ඇත.
අර්බුදයේ වත්මන් තත්ත්වය කුමක්ද?
අද යුරෝපීය නය මත ඉපැයීම් ඉතා පහත් මට්ටම් කරා ඇද වැටුනි. 2010-2012 වසරවල ඉහළ අස්වැන්නක් ස්පාඤ්ඤය හා ඉතාලිය වැනි වෙලඳපොලවල් වෙත මිලයට ගෙන ඇති අතර, මිල ඉහළ දැමීම හා අස්වැන්න අඩු කරලීම. කලාපීය බැඳුම්කර වෙලඳපොලවල ආයෝජනය කිරීමේ අවදානමක් ඇතිවීමෙන් මෙය විශාල ආයෝජක සැනසිල්ලක් පෙන්නුම් කරන අතරතුර, මන්දගාමී ආර්ථික වර්ධනයේ ස්වරූපය සහ යුරෝපය අවපාතයේ ගිලී යාම (එනම්, සෘනාත්මක උද්ධමනය) ඇද වැටෙනු ඇත. යුරෝපීය මහ බැංකුව පොලී අනුපාත පහත හෙලමින් ප්රතිචාර දක්වා ඇති අතර, එක්සත් ජනපදයේ එක්සත් ජනපද ෆෙඩරල් රිසර්ව් විසින් එක්සත් ජනපද ෆෙඩරල් සංචිතය භාවිතා කළ ආකාරයට ප්රමාණාත්මක ලිහිල් කිරීමේ වැඩසටහනක් දියත් කිරීමට පියවර ගෙන තිබේ.
එවැනි ප්රධාන ගැටලුවක් පැහැර හැරියන්නේ ඇයි? රටක් ණයෙන් ඉවතට ගොස් නැවුම් ආරම්භ කිරීමට නොහැකි විය හැකිද?
අවාසනාවකට මෙන් එක් විසඳුමකට ඇත්තේ සරල විසඳුමක් නොවේ: යුරෝපීය බැංකුව, කලාපයේ රාජ්ය නය පිලිබඳව විශාලතම හිමිකරුවකු වන අතර, 2011 දෙවන භාගය පුරා ඔවුන්ගේ ස්ථාවරත්වය අඩු වුවද, යම් වත්කම් ප්රමාණයක් තබා ගැනීමට අවශ්ය වේ. ඔවුන් සතු ණය ප්රමාණයට සාපේක්ෂව ඔවුන්ගේ ශේෂ පත්රවල. කිසියම් රටක නය පැහැර හරිනු ලබන්නේ නම්, එහි බැඳුම්කරවල වටිනාකම කඩා වැටෙනු ඇත. බැංකු සඳහා, ඔවුන්ගේ ශේෂ පත්රයේ වත්කම් සංඛ්යාවෙහි තියුනු ලෙස අඩු කිරීමක් සහ අනියම් බංකොලොත් විය හැකිය. ගෝලීය මූල්ය ක්රමයේ වැඩිවන අන්තර් සම්බන්ධතාව නිසා, බැංකු අසාර්ථකත්වය රික්තකයක් තුළ සිදු නොවේ. ඒ වෙනුවට බැංකු බිඳ වැටීම් මාලාවක් වඩාත් විනාශකාරී "වසංගතය" හෝ "ඩොමිනෝ ආචරනය" තුලට තල්ලු වනු ඇත යන හැකියාව තිබේ.
මේ සඳහා හොඳම උදාහරණය නම් කුඩා මූල්ය ආයතන විසින් බිඳ වැටුණු මාලාවක් අවසානයේ දී ලේමන් බ්රදර්ස් හා ආන්ඩුවේ ඇපදීම් හෝ වෙනත් බොහෝ බලහත්කාර අත්පත් කර ගැනීම්වලට තුඩු දුන්නේ ය. යුරෝපීය ආන්ඩු දැනටමත් සිය මූල්ය කටයුතු සඳහා පොරබදමින් සිටින බැවින්, එක්සත් ජනපදයට පහර දුන් එක්සත් ජනපදයට සාපේක්ෂව මෙම අර්බුදයේ ආන්ඩුවේ පිටුබලය සඳහා අඩු ඉඩක් ඇත.
යුරෝපීය නය අර්බුදය මූල්ය වෙලඳපොලවලට බලපාන්නේ කෙසේද?
වසංගතයක් සඳහා ඇති ඉඩකඩ යුරෝපීය නය අර්බුදය 2010-2012 කාලය තුල ලෝක මූල්ය වෙලඳපොලවල් සඳහා කේන්ද්රීය කේන්ද්රීය ස්ථානයක් බවට පත්ව තිබේ. 2008 හා 2009 වන වෙලඳපොල අර්බුදය හමුවේ යුරෝපයෙන් ඕනෑම නරක ආරංචියකට ආයෝඡකයින්ගේ ප්රතිචාරය වේගවත් විය: අවදානම් කිසිවක් විකුණා, විශාලතම, මූල්යමය වශයෙන් ශක්තිමත් රටවල්වල රජයේ බැඳුම්කර මිලට ගැනීම. සාමාන්යයෙන් යුරෝපීය බැංකු කොටස් සහ සමස්තයක් ලෙස යුරෝපීය වෙලඳපොලවල් අර්බුදය මධ්යගත අවධියේදී ඔවුන්ගේ ගෝලීය සහකරුවන්ට වඩා බෙහෙවින් නරක අතට හැරුණා. විපතට පත් රටවල්වල බැඳුම්කර වෙලඳපොලවල්ද දුර්වල ලෙස වැඩිවිය. ඉහළ යන අස්වැන්නෙන් මිල ගනන් පහත වැටේ. ඒ සමග ම, එක්සත් ජනපද භාන්ඩාගාර සඳහා ලැබෙන අස්වැන්න ආයෝජකයන්ගේ " ආරක්ෂාවට පියාසර කිරීම " පිළිබිඹු කරමින් ඓතිහාසිකව අඩු මට්ටමකට ඇද වැටුනි.
යුරෝ කලාපය රැක ගැනීම පිලිබඳව ඊසීබීයේ කැපවීම ඩ්රාඩි නිවේදනය කල පසු ලොව පුරා වෙලඳපොලවල් රැුස්වී ඇත. කලාපයේ බැඳුම්කර සහ කොටස් වෙළෙඳපොළ ඔවුන්ගේ අඩිතාලම නැවත යථා තත්ත්වයට පත් කර ඇතත්, රැලිය දිගටම පවත්වාගෙන යාම සඳහා කලාපය තිරසාර වර්ධනයක් පෙන්වීමට අවශ්ය වනු ඇත.
දේශපාලන ප්රශ්න මොනවාද?
අර්බුදයේ දේශපාලන ඇඟවුම් දැවැන්ත ය. බලපෑමට ලක් වූ ජාතීන් තුල, කප්පාදුව කරා තල්ලු කිරීම හෝ ආදායම් හා වියදම් අතර පරතරය අඩු කිරීම සඳහා වියදම් කපා හැරීම, ග්රීසියේ හා ස්පාඤ්ඤයේ මහජන විරෝධතාවන්ට සහ ඉතාලියේ හා පෘතුගාලයේ බලය ඇති පක්ෂයෙන් ඉවත් කිරීම සඳහා හේතු විය. ජාතික මට්ටමේ අර්බුදය, ජර්මනිය වැනි මූල්යමය වශයෙන් ශක්තිමත් රටවල් සහ ග්රීසිය වැනි ඉහල ණය රාජ්යයන් අතර ආතතීන්ට තුඩු දුනි. ග්රීසිය හා අනෙකුත් බලපෑමට ලක්වූ රටවල්, යුරෝපීය සංඟමයේ උග්ර ආතතීන්ට තුඩු දුන් ආධාර සැපයීමට කොන්දේසියක් ලෙස අයවැය ප්රතිසංස්කරණය කිරීම සඳහා ජර්මනිය තල්ලු කළේය. බොහෝ විවාදවලින් පසුව ග්රීසිය අවසානයේ වියදම් කපා දැමීම හා බදු ඉහල දැමීමට එකඟ විය. කෙසේ වෙතත්, අර්බුදයට විසඳුම් සෙවීමේ වැදගත් බාධාවක් ජර්මනියේ කලාපය පුරා විසඳුම් සෙවීමට එකඟ නොවූ බවය. එය බිල්පතෙහි අසමානුපාතික ප්රතිශතයක් ගෙන ඒමට සිදුවනු ඇත.
එක් හෝ වැඩි යුරෝපීය රටවල් අවසානයේ යුරෝව (පොදු කලාපයේ පොදු මුදල) අතහැර දැමීමේ හැකියාව ඇති වූ ආතතිය නිර්මානය කලේය. එක අතකින්, යුරෝවෙන් රට මුදාහරිනු ලබන රටවල් 17 සඳහා පොදු පිලිවෙතකට යටත් නොවී තමන්ගේම ස්වාධීන ප්රතිපත්ති අනුගමනය කිරීමට ඉඩ සලසයි. අනෙක් අතට, එය ගෝලීය ආර්ථිකය හා මූල්ය වෙලඳපොලවල පෙර නොවූ විරූ ආකාරයේ සිදුවීමක් විය හැකිය. අර්බුදය කාලසීමාව තුළ අනෙකුත් ප්රධාන ගෝලීය මුදල් වලට සාපේක්ෂව යුරෝවේ ආවර්තනික දුර්වලතාවයට මෙම උත්සුකය දායක විය.
මූල්ය කප්පාදු පිලිතුර කුමක්ද?
අවශ්ය නොවේ. කප්පාදු සඳහා ජර්මනිය (වඩා ඉහල බදු සහ අඩු වියදම්) කලාපවල කුඩා රටවල් තුළ ඇති පියවරයන් ගැටළුකාරී බව අඩු වී ඇත. අනෙක් අතට, ණය බරින් මිරිකී යාම සඳහා එය වඩාත් දුෂ්කර විය. අඩු රජයේ වියදම්වලින් අපේක්ෂා කළ හැකි දැවැන්ත මහජන විරෝධතාවන්ට තුඩු දුන් අතර අර්බුදය විසඳා ගැනීමට අවශ්ය සියලු පියවර ගැනීමට ප්රතිපත්ති සම්පාදකයින්ට වඩාත් අපහසු විය. මීට අමතරව, සමස්ත කලාපය 2012 වසර තුළදී අවපාතයකට ඇද වැටීමත්, මෙම පියවරයන්ට සහ එමගින් ආයෝඡකයින් හා ආයෝජකයින් අතර විශ්වාසය බිඳ වැටීමටත් හේතු විය.
පුලුල් දෘෂ්ටිකෝණයකින්, මේ කාරණය එක්සත් ජනපදයට ද?
ඔව් - ලෝක මූල්ය පද්ධතිය දැන් සම්පූර්ණයෙන්ම සම්බන්ධ වී ඇත - ග්රීසිය සඳහා ගැටලුවක් හෝ වෙනත් කුඩා යුරෝපීය රටක් අප සියල්ලන්ටම ප්රශ්නයක් වේ. යුරෝපීය නය අර්බුදය අපගේ මූල්ය වෙලඳපොලවල් පමණක් නොව එක්සත් ජනපද ආන්ඩුවේ අයවැය කෙරෙහි බලපායි. ජාත්යන්තර මූල්ය අරමුදලේ (ජාමූඅ) ප්රාග්ධනයෙන් සියයට 40 ක් එක්සත් ජනපදය වෙතින් පැමින තිබේ. එබැවින් ජාමූඅ ඇපදීමේ මූලාරම්භ සඳහා අතිරික්ත මුදල් ඇත්නම්, එක්සත් ජනපද බදු ගෙවන්නන් අවසානයේ බිල්පත් ගෙවීමට සිදු වේ. ඊට අමතරව, එක්සත් ජනපදයේ නය වැඩිවෙමින් පවතී. එනම්, ග්රීසියේ හා සෙසු යුරෝපයේ සිදුවීම් එක්සත් ජනපද ප්රතිපත්ති සම්පාදකයින්ට විය හැකි අනතුරු ඇඟවීමකි.
අර්බුදයේ ඉදිරි දැක්ම කුමක්ද?
2011 වසරේ මුල් භාගය වන විට යුරෝ කලාපයේ රටවල් අතුරින් එක් අයෙකුගේ නය පැහැර හැරීම හෝ පිටවීමේ හැකියාව දැන් බොහෝ දුරට පහළ ය. කලාපයේ මූලික ගැටළුව (ඉහල රාජ්ය ණය) පවති. එහි ප්රතිපලයක් ලෙස, කලාපය වෙත තව දුරටත් ආර්ථික කම්පනයක හා සමස්තයක් වශයෙන් ලෝක ආර්ථිකය පිලිබඳව ඇති ඉඩකඩ තවමත් පවතින අතර, වසර ගණනාවක් එසේ පවතිනු ඇත.